【研究报告内容摘要】
本次lpr报价降低5bp,是作为11月5日1年期mlf下调5bp与11月18日7天期逆回购利率下调5bp的一个延续。体现了lpr机制建立后,从政策利率mlf\omo向市场利率lpr的一次传导。
本次lpr报价降低5bp,主要体现了央行促进实体融资成本下行的努力和宽信用的意图。易纲行长在昨日金融机构货币信贷形势分析座谈会上强调:“要发挥好贷款市场报价利率对贷款利率的引导作用,推动金融机构转变贷款定价惯性思维,真正参考贷款市场报价利率定价,促进实际贷款利率下行。”
本次lpr报价5年期也下降了5bp,体现了同步降低长短端融资成本的一致性。同时,由于5年期lpr报价是房贷利率的定价基准,后续应密切关注银行房贷利率的变动。房地产投资数据今年以来保持着一定韧性,但在最新10月的宏观经济数据中,房地产行业从投资开发、销售、拿地、开工及融资整个产业链条均开始表现出一定下行,同时对于房地产企业严厉的融资监管也尚未放松。我们认为,在房住不炒和因城施策的大原则不变的被动下,如果5年期lpr利率微降能释放适度稳定房地产调控的政策预期,将有助于稳定经济增长预期,更好地实现逆周期调节。
近期央行通过调降mlf,omo利率引导lpr报价下降5bp,同时在银行间市场资金投放较前期有所增加,体现了进一步“稳增长”“降成本”的政策意图。但是受当前食品价格上涨带来的cpi上行压力影响,预计央行货币政策进一步宽松的空间依然有限,后续预期央行将会进一步加大定向性的政策调节措施的力度。
风险提示:经济下行风险;贸易摩擦风险。

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