【研究报告内容摘要】
市场表现
本周(2020.02.03-2020.02.07)基准指数涨跌:沪深300(-2.60%)、上证综指(-3.38%)、深证成指(-0.66%)、创业板指(+4.57%)。非银板块本周下跌5.12%,跑输沪深300指数2.52个百分点,涨跌幅在28个申万一级行业中排第23。子板块方面,证券下跌6.20%,保险下跌3.65%,多元金融下跌7.72%。
行业动态
证监会开启"绿色通道":公司债许可批复时限延长;布局长线,头部券商资管汇入“自购”潮;30家上市券商业绩曝光,半数净利增1倍
核心观点
受新冠肺炎疫情影响,年后首个交易日股市遭遇深度调整,券商股由于高贝塔属性,本周下跌6.2%,跑输大盘3.6pct。但市场信心并未受到沉重打击,大盘在首日后逐渐企稳反弹,市场交投活跃,全周日均成交额创去年4月以来新高,较1月+18%,陆港通北向资金大举抄底,全周净流入超300亿元。
目前已有30家上市券商公布了2019年全年业绩预告或快报,若以预增区间的平均数统计,30家上市券商合计实现归母净利润868亿元,上年同期为490亿元,同比增加77%,整体表现亮眼,其中14家上市券商归母净利增幅在100%以上,仅一家券商存在业绩下降可能,从个股看,中信证券以122.88亿元的归母净利再次拔得头筹,海通证券归母净利润在93.8至96.93亿之间,暂居第二;华泰证券和国泰君安争第三。
从年后首周的市场表现和交投活跃度看,券商经纪、自营及两融业务受疫情影响有限,券商股表现主要受监管政策和流动性影响,其次才是经济基本面,政策层面上资本市场全面深改预期不变,注册制由存量向增量改革,并购重组松绑等,2020年券商投行业务表现可期,流动性层面上,2月3日、4日央行连续逆回购操作,向市场投放1.7万亿,预计流动性宽松将持续。当前证券板块1.49倍pb,估值重回历史底部区间,具备高安全边际,个股层面,建议关注行业龙头中信证券和经营稳健、连续12年被评为aa级头部券商的国泰君安、招商证券。
风险提示:股票质押资产减值、疫情影响面扩大

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